Många aktier på Stockholmsbörsen felvärderade

Företagsekonomiska institutionens värderingspanel visar att 8 av 22 undersökta börsbolag är undervärderade och deras börskurser väntas stiga med minst 10 procent under de närmaste 12 till 18 månaderna. Dessutom visar värderingspanelen att 5 företag är övervärderade och förväntas falla med mer än 10 procent under samma tidsperiod. Företagsekonomiska institutionen har med start från och med hösten 2004 startat en värderingspanel som två gånger per år ska genomföra oberoende företagsvärderingar baserat på fundamentalanalys. Värderingarna genomförs av studenter inom ramen för kursen Advanced Company Valuation och kvalitetssäkras genom fastställd arbetsmodell samt flera direkta verifieringar av beräkningarna och antagandena av kursens lärare. Fundamentalanalysen sker genom att en noggrann prognos av företagens räkenskaper görs för 2004 till och med 2008. Därefter görs ett förenklat antagande om gradvis anpassning mot en hållbar tillväxt, lönsamhet, finansiell struktur med mera under perioden 2009 till och med 2013. Till sist antas en stabil real tillväxt på en procent med två procents inflation inträffa. För denna stabila tillväxtperiod har även företagens lönsamhet anpassats till en hållbar nivå. Denna lönsamhetsnivå bygger på resultatet från historisk räkenskapsanalys av relevant bransch och från resultatet av en analys av avkastningskravet när det har justerats för den effekt som försiktighetsprincipen i redovisningen ger upphov till. Värderingarna som sker på basis av prognosen sker med fyra olika fundamentalvärderingsmodeller: Utdelningsmodellen, två varianter av residualvinstmodellen, samt värdering med hjälp av fritt kassaflöde. Slutresultatet är värderingar som är oberoende, som använder värderingsteori på ett kompetent sätt och där antagandena anses rimliga. Urvalet av företag sker från företag som återfinns inom Affärsvärldens följande index: Fordon och maskiner, skog, gruv och metaller, samt inom bygg och anläggningsrelaterat. Värderingspanelen använder sig av ett stjärnbaserat ratingsystem, där ***** innebär att företaget är signifikant undervärderat och * ges då företaget är signifikant övervärderat. Ett företag som anses vara korrekt värderat får ***. Korrekt värdering anses vara då företagets målkurs ligger inom +10 procent till -10 procent från dagens börskurs. Signifikant undervärderat anses ett företag vara då börskursen är mer än 20 procent under målkursen. På motsvarande sätt är företaget signifikant övervärderat då börskursen ligger mer än 20 procent över målkursen. Holmen och SCB har funnits vara extremt felvärderade på börsen av företagsekonomiska institutionens värderingspanel. Holmen förväntas stiga med 25 procent från sin jämförelsekurs på 216 kr till 270 kr. SCA förväntas falla med 27 procent från sin jämförelsekurs på 265 kr till 192 kr. Kontaktperson: Joachim Landström, Företagsekonomiska institutionen, tfn 018-471 73 02 eller via e-post joachim.landstrom@fek.uu.se Tabellen nedan ger en komplett uppsättning av företag som värderats, rating, samt målkurser. Värderingsrapporterna finns tillgängliga på: http://www.fek.uu.se/ikt/ACVALh04/ Företag Målkurs Rating Assa Abloy 94 SEK *** Atlas Copco 268 SEK *** Billerud 133 SEK **** Finnveden 58 SEK *** Haldex 99 SEK *** Holmen 270 SEK ***** Höganäs 203 SEK **** Klippan 18 SEK *** KMT 72 SEK *** Nibe 154 SEK *** Profilgruppen 53 SEK ** Sandvik 235 SEK ** Sapa 158 SEK ** SCA 192 SEK * Scania 252 SEK *** Seco Tools 343 SEK **** Skanska 91 SEK **** SKF 240 SEK ** SSAB 157 SEK **** Stora Enso 13 EUR *** VBG 129 SEK **** Volvo 299 SEK ****